异军突起！这类资产火了

在银行股的带动下，10月14日，两市强势反攻，大盘一度阳包阴，再逼近3300点大关，上证指数收涨2.07%，创业板指涨2.6%。化债、华为鸿蒙、商业航天、网络安全、金融科技、人工智能、车路云题材活跃，房地产、半导体、银行板块涨幅居前。市场成交额超1.6万亿元，逾5000股上涨。恒生红利ETF涨超4%。

财政部在国新办新闻发布会上介绍，财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措。同时，其他政策工具也正在研究中，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

银行股对财政部新闻发布会反应很直接，特别是四大行，强势上攻，再次逼近历史新高，甚至有个别大行今天的收盘价已经创历史新高。

财政接棒，增量政策已在路上

在10月12日举行的国新办发布会上，财政部负责人介绍了“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，明确将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。主要内容包括拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本，叠加运用专项债、专项资金、税收政策等工具，推动房地产市场止跌回稳，以及加大对重点群体的支持保障力度。除这四项政策外，财政部部长蓝佛安表示，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。

据中金测算，财政增量在7万亿元—8万亿元将有助于改变当前经济各部门面临的投资回报率与融资成本倒挂的核心问题。如果后续规模符合预期，预计市场能够得到一定支撑，并在当前水平震荡转向结构行情。

此外，近日，央行5000亿元“互换便利”落地，相关机构或更青睐高股息资产。兴证国际认为，市场对于相关政策落地反应正面，市场对于高股息的资产投以信任的一票，而高股息板块有机会成为港股下一波上升浪的主要推手。

广发证券表示，央行互换便利工具有助于红利类资产的价值挖掘。通过二次质押融资投资股市是加杠杆行为，给机构资金加杠杆的核心诉求还是提升资本市场内在稳定性、降低市场波动性，因此机构更有动力优先选择大市值、高股息、央国企、低估值等具备“稳定性”特征的优质资产。

中信证券指出，9月24日政策组合拳推出以来，港股涨幅显著，多重指标均表明港股投资者情绪十分火热。外资也呈现出显著增配港股市场趋势。中信证券认为，尽管经历一轮快速上涨，港股当前估值水平无论比较全球市场还是历史情况仍处在具备较高性价比的位置，尤其成长及大金融板块当前的估值更是处于较低的历史分位。虽然逼空交易推动的上涨最快的阶段或已过去，但在政策逐步落地且投资者情绪依旧“兴奋”的背景下，港股难言已阶段性触顶，其估值修复行情有望延续至11月初。

恒生红利ETF和港股央企红利ETF(513910)享港股、央企、红利三重属性叠加，兼具高股息与低估值，在利好消息叠加发布的情况下，价值凸显。

短期调整较为充分，存在结构性机会

华夏基金表示，上周随着增量资金快速消耗，市场冲高回落，拐点出现后资金卖出导致指数进入调整阶段，投资者情绪逐渐降温，目前看指数回落了前期一半涨幅，短期调整较为充分，投资者交投意愿仍然维持高位，增量政策有望持续推出，市场大概率以震荡反复为主，存在结构性机会。

中信证券表示，政策信号出现重大变化，市场预期出现大逆转，未来内需政策持续加码或推动价格信号提前到来，行情将迎来大拐点；在预期大逆转后，以散户为主的增量资金集中入场为特征，脉冲式上涨短期内还会持续；当前正处于预期大逆转向行情大拐点的过渡阶段，以低P/B和内需修复为核心，待价格信号确认，迎来行情大拐点后，将开启以信用周期重新上行为核心特征的年度级别牛市行情，投资者将迎来更佳入场时机。

中信建投认为，化债标志着过去一轮财政周期收缩阶段结束，预示着股票熊市结束。这也是为何我们将此次财政部新闻发布会视为股票市场右侧信号再度确认。

在成交量非常活跃的背景下，以芯片为代表的兼具“中国核心资产”与“新质生产力”方向，有望成为市场下一阶段主线。

当前国内经济周期处于边际走强阶段，芯片具备三大核心逻辑:

首先，基本面扎实，海内外向上周期共振。全球和中国半导体销售额均连续10个月实现同比正增长，且今年以来一直保持两位数同比增幅，8月全球半导体销售额创历史新高。这主要得益于汽车、工控等供应链库存改善以及AI需求增加，半导体仍处于较高景气度阶段。

其次，国产化需求旺盛，投资额屡创新高。随着AI发展，近期电子领域多款新品发布，华为秋季新品发布华为智慧屏产品V5Max110和智界R7等多款产品，芯片需求旺盛。

最后，芯片跟经济关联度极高，持续受益于政策发力。复盘过往行情，当政策发力，市场主线往往在成长板块中跟经济关联高的顺周期方向，芯片受益于政策友好，市场弹性较高，例如在2016—2017年的顺周期牛市、2020年的顺周期牛市、2022年11月的顺周期大反弹中，芯片都没有缺席。

整体而言，华夏基金预计市场将从指数普涨转向聚焦主线的分化行情，芯片板块受益于政策与基本面向好的共振，有望汇聚更强共识。

由于权限限制，新股民买不了创业板和科创板，不少新股民会选择买相关指数ETF。芯片ETF(159995)全市场同标的产品规模第一，一键get30只A股芯片全产业链龙头股，场外投资者可关注其联接A类，008887，联接C类008888。

半导体材料ETF及其联接基金(A类:020356、C类:020357)紧密跟踪中证半导体材料设备指数，指数中半导体设备(53.1%)、半导体材料(22.6%)占比靠前，合计权重超75%，充分聚焦指数主题。

港股仍有较高配置价值

据悉，中国香港特区行政长官李家超将于10月16日发表2024年《施政报告》，引发社会各界高度关注。有消息称，李家超届时将宣布多项措施，巩固香港作为全球金融中心的地位。

恒生科技指数在经历了短期大幅上涨后，积累了较多的获利盘，因此上周出现回落，消化获利盘完成换手，投资者平均持仓成本不断抬升，整体看是牛市的健康走势。趋势角度，恒生科技指数快速的上涨突破前期多次高点，出现回踩也符合趋势演绎的过程，目前过热的情绪已有所缓解，指数波动幅度也逐渐收敛。认为不论从政策、基本面、流动性还是市场自身周期角度看，其仍然具有较高的配置价值。

从市场流动性看，海外降息周期大概率仍将延续，港股市场来自外部的流动性扰动逐渐减少是大趋势，从最新就业数据来看，证伪衰退预期并确认软着陆的方向，利好风险资产。此外目前的主要定价因素是中国财政政策发力预期+美国软着陆宽货币预期，海外经济失速下行风险暂时不突出，保持观察即可。

而在政策面上，9月底以来，政策转向催生“中国资产信心重估”，大的序幕刚刚开始。决策层为应对中国经济面临的“债务－通缩循环”陷阱，已经出台的一系列直指提振权益资产价格、稳定房地产市场、刺激经济增长、扩大内需消费的有力措施，并将针对后续情况不断实施相应措施。

从基本面看，2024年上半年，恒生科技指数营业收入累计同比增长8.93%，延续改善态势，归母净利润累计同比自2022年以来已过拐点，整体呈现回暖迹象，2024年上半年大幅增长100.45%，降本增效成果显著，恒生科技指数为代表的科技板块业绩显著占优，微观视角看，指数成分公司亮点频频，其成长性和活力为业绩后续的提升奠定基础。

此外，恒生科技指数估值水平和全球科技股相比仍旧是估值洼地，后续估值上涨空间较大。从周期角度看，港股市场2022年10月底触底后进入横盘震荡期，周期先于A股市场，磨底区间换手演绎的更加充分，后续进入上行周期的概率更高。

目前市场第一阶段估值修复的普涨行情进入尾声，第二阶段大概率围绕基本面、政策出现结构性分化，随着回调来临，恒生科技等因为流动性及基本面优势，后续预计将迎来更多基本面驱动的长期资金进场。

(CIS)

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